Van #QE tot #QT: Vyf vrae vir die #ECB

Die Europese Sentrale Bank het op Donderdag (13 September) vergader, enkele weke voor 'n nuwe halvering van die maandelikse bate-aankope in Oktober, wat die volgende stap in die afwikkeling van sy massiewe monetêre stimulus sal wees. skryf Dhara Ranasinghe.

Aangesien dit wegbeweeg van ongekende kwantitatiewe verslapping (QE) en na kwantitatiewe verskerping (QT), het beleggers besonderhede gesoek oor hoe die 'groot ontspanning' sal uitspeel.

Hier is 'n paar sleutelvrae:

1) Sal die ECB enige wysigings aanbring in sy beleidsriglyne?

Om die buigsaamheid te handhaaf, kan die ECB vanaf Oktober die 'verwagting' om maandelikse effekteaankope te halveer, tot 15 miljard euro ($ 17.5 miljard) verhoog, maar voortgaan om te sê dat hy 'verwag' dat die aankoop van bates teen die einde van die jaar sou eindig.

Daar is geen twyfel dat QE op 'n stadium sal eindig nie, en die hoof van die ECB, Mario Draghi, sal waarskynlik Donderdag weer op die nuuskonferensie van die bank gedruk word vir duidelikheid oor die bank se standpunt om koerse ten minste "gedurende die somer van 2019" te hou.

Ontleders meen die bewoording is doelbewus om die bank soepel te maak. Vir markte is hierdie koersvoorligting die belangrikste, aangesien bate-aankope afneem. Geldmarkte prys ongeveer 'n 90 persent kans op 'n ECB-rentekoersverhoging in Oktober 2019. 'n skuif teen die einde van volgende jaar is ten volle geprys.

advertensie

Vir 'n afbeelding oor die QE-program van die Europese Sentrale Bank, kliek hier.

2) Hoe sal die ECB fondse uit obligasies wat verval, herbelê?

Vir effektemarkte in die eurogebied wat lank ondersteun word deur die ECB se 2.6 triljoen stimuleringskema, is die moontlikheid dat die bank van plan is om fondse uit obligasies wat weer verval, te herbelê, 'n groot aandrywer van die mark is.

Goldman Sachs skat dat die totale effekte vir herbelegging waarskynlik in 120 byna 2018 miljard euro sal beloop en teen 200 ongeveer 2021 miljard euro per jaar sal bereik.

Draghi het in Julie gesê die ECB sal sy kapitaal-sleutel volg - die hoeveelheid kapitaal wat elke lidstaat inbetaal het - wanneer hy oor herbeleggings besluit, sonder om meer besonderhede te gee.

'N Uitdaging is dat die oorblywende looptyd van die ECB se effekstapel met verloop van tyd afneem, dus sal die bank moet besluit of hy effekte met langer datums wil teiken of sy portefeulje moet verouder.

Vir 'n afbeelding oor die aflossingsramings van die ECB, kliek hier.

3) Kompliseer wêreldwye handelspanning die vooruitsigte van die ECB?

Die bekommernisse oor die toename in die wêreldhandelspanning bly beslis hoog, wat tot onrus in ontluikende markte bydra en kommer oor wêreldwye groei laat ontstaan. Verskeie amptenare van die ECB het gesê dat 'n handelsoorlog tans die grootste risiko is.

Die ECB het in sy bulletin van Augustus gesê dat, indien al die maatreëls wat deur Washington bedreig word, toegepas sal word, die gemiddelde Amerikaanse tarief sal styg tot vlakke wat die afgelope 50 jaar nie gesien is nie.

Ekonome verwag dat die ECB sal hou by sy verwagting dat die ekonomie in 'n ordentlike toestand sal bly, en daar was 'n paar bemoedigende ekonomiese gegewens. Dit beteken, vir nou, ten minste dat vrees vir handelsoorlog waarskynlik nie die QE-afrit sal stuit nie.

Vir 'n verwante afbeelding, kliek hier.

4) Kan die ECB QE vir Italië uitbrei?

Gerusstellende kommentaar van die beste Italiaanse amptenare die afgelope week het die vrees van die mark stilgemaak dat die nuwe regering in Rome die besteding gaan verhoog, die skuldprofiel sal versleg en 'n botsing met die EU-reëls oor fiskale dissipline sal veroorsaak.

Maar met die 2019-begroting wat nog hangende is, en daarmee saam die risiko vir verdere omwenteling in die mark, sal Italië waarskynlik op die nuuskonferensie kom.

Sommige in die Italiaanse politieke instelling het onlangs voorgestel dat die ECB meer kan doen om die leenkoste van Italië laag te hou nadat die opbrengste in Mei gestyg het.

Die ECB het slegs die beperkte verantwoordelikheid vir die handhawing van finansiële stabiliteit, het Yves Mersch, uitvoerende raadslid, verlede week gesê.

Vir 'n verwante afbeelding, kliek hier.

5) Wat van Draghi se opvolging?

Die vraag kan heel moontlik op die nuuskonferensie na vore kom, gegewe 'n onlangse verslag dat die Duitse bondskanselier, Angela Merkel, daarop fokus om die presidentskap van die Europese Kommissie vir 'n Duitser te wen eerder as om Jens Weidmann, hoof van die Bundesbank, te steun om Draghi op te volg. Draghi se termyn as ECB-baas verstryk in Oktober 2019.

Die beslissing oor Draghi se opvolger is 'n politieke besluit, wat beteken dat Draghi die onderwerp kan wegdraai.

Tog, met markte wat graag wil besef wie aan die gang is, kan Draghi eerder gevra word oor die volgende voorsitter van die bankwaghond die Single Supervisory Mechanism (SSM). Die ECB moet 'n kandidaat vir die pos voorstel, en die uitslag kan die besluit oor die volgende hoof van die ECB beïnvloed.

Duitsland ondersteun die Ier, Sharon Donnery, om die huidige SSM-hoof Daniele Nouy te vervang, wie se termyn aan die einde van 2018 verstryk. As Donnery byvoorbeeld die pos kry, sal dit waarskynlik die Ierse sentrale bankgoewerneur Philip Lane uit die wedloop om Draghi te vervang.

Vir 'n verwante afbeelding, kliek hier.

Deel hierdie artikel: