Parvenu ontleders wys #banks die pad in 'n nuwe era vir navorsing

Anders as die groot banke, bied boetiekondernemings soos Hiley's The Analyst nie handel of korporatiewe finansies nie. Hulle vertrou heeltemal op wat hulle vir navorsing hef, soos wat volgens die Europese MiFID II-richtlijn teen Januarie 2018 vereis word.

"Die besigheidsidee kom uit die feit dat niemand die verkoopkant (navorsing) aan die koopkant gebruik nie en hulle beslis nie op die regte manier gebruik nie," het Hiley (36) aan Reuters gesê.

Die verhouding tussen die sell-side, die beleggingsbanke, en die koop-kant, die fondsbestuurders, is betrokke die koste van navorsing wat bundel in die handel kommissies wat banke hef vir die koop of verkoop van aandele.

Maar onder MiFID II die koop-kant is gedwing om 'n kritiese oog gegooi oor wat navorsing sal betaal vir wat sny in die aantal ontleders in diens van beleggingsbanke kan beteken.

Andrew Formica, uitvoerende hoof van Henderson Global Investors, wat $ 125 miljard se bates onder bestuur, het gesê dit is al hoe meer gefokus op die kwaliteit.

"Dit (MiFID II) het ons beslis meer oordeelkundig gemaak. Banke het baie navorsing gedoen, en nie alles is baie goed nie en dit is nie alles nodig nie," het Formica aan Reuters gesê.

advertensie

'N Opname onder fondsbestuurders deur die konsultantfirma Quinlan & Associates het verlede jaar tot die gevolgtrekking gekom dat die aantal persone by die banke teen 30 met 2020% sal daal.

Fondsbestuurondernemings is ook onder druk om deursigtigheid oor navorsingsbetalings te verbeter. Jupiter Fund Management het verlede week gesê dat hy sal ophou om kliënte te vra vir navorsing wat hy by banke koop, en aansluit by Woodford Investment Management, M&G en Baillie Gifford wat reeds soortgelyke maatreëls aangekondig het.

Na 'n dekade by fondsbestuur maatskappye, insluitend Fidelity, is Hiley gefrustreerd deur die gehalte van die belegging bank navorsing en stigter van die ontleder in 2010. Dit beslaan 'n klein aantal aandele, soortgelyk aan Autonymous, wat net dek banke en finansiële dienste, en tegnologie spesialis Arete.

Hoewel sell-side navorsing ontleders maatskappy besoek, bestuursvergaderings en konferensies, wat dikwels gewaardeer deur fondsbestuurders te fasiliteer, kritici soos Hiley argumenteer hulle 'n aansporing om nie maatskappye te kritiseer om besigheid te verseker.

"Die verkoopkant word aangemoedig om goed te wees vir maatskappye. (Dit is) baie kort termyn, almal doen dieselfde dinge," het hy gesê.

En met net 10 maande om te gaan voor die sperdatum MiFID II, banke het nog nie openbaar hoe hulle sal betaal vir navorsing.

Citigroup (CN), Goldman Sachs (GS.N), JP Morgan (JPM.N) En Morgan Stanley (MS.N) Wou nie kommentaar lewer, terwyl die Bank van Amerika (BAC.N) Het nie reageer op versoeke vir kommentaar nie.

"Daar sal wenners en verloorders wees. Sommige ondernemings praat oor baie interessante en innoverende modelle in die lig van die bepalings van MiFID Research and Inducements," het Julian Allen-Ellis, direkteur van MiFID by AFME, 'n lobbygroep vir die finansiëledienstebedryf, gesê. aan Reuters gesê.

'Wat vandag 'n kostepunt van die verkoopkant is, kan 'n winsentrum word vir die ondernemings wat die suksesvolste by die nuwe regime aanpas,' het hy gesê en bygevoeg dat daar nog baie in die MiFID II duidelikheid is.

Die Onafhanklike Navorsingstigting, wat boetiek navorsing verkoop, sê toegang tot onafhanklike navorsing begin by $ 3,000 per jaar vir 'n een-persoon makro-ekonomiese nuusbrief en styg tot sowat $ 250,000 per jaar vir 'n onbeperkte toegang tot 'n span van gelykheid ontleders. Die gemiddelde prys is sowat $ 60,000 per jaar.

'U kan die verskyning van sogenaamde' ultra platinum-dienste 'sien, waarin toegang tot gesigstyd met top-ontleders, op maat gemaakte navorsingsinhoud, data op maat vir u algoritmes en ander elemente 'n gesofistikeerde produkaanbod is. Daar is baie moontlike maniere om geld te verdien uit navorsing en ondernemings is sekerlik baie mededingend en baanbrekerswerk met hul aanbod, 'het Allen-Ellis van AFME gesê.

MiFID II sal waarskynlik ook die versigtige houding ten opsigte van graderings deur baie aandele-ontleders verswak, wat 'n aandeel "koop", "hou" of "verkoop" beoordeel om hul siening aan kliënte te gee.

Die Thomson Reuters-gegewens toon egter dat die meeste graderings 'koop' of 'hou' is, met slegs drie FTSE-100-aandele wat gemiddeld deur die ontleders beskou word as 'verkoop'.

Alhoewel Hiley en ander boetiekondernemings nie dieselfde navorsingsdekking bied nie, moedig hy sy span van sewe ontleders aan om jaarliks ​​aan 'n klein aantal idees te werk, en beveel hy dikwels 'verkoop'-graderings aan wat teen konsensus werk.

Die ontleder het graderings op ongeveer 40 aandele, almal koop of verkoop. Dit is ongeveer 'n tiende van die dekking van 'n beleggingsbank, maar dit is 'n tiende van die koste, het Hiley gesê.

'N ontleder by 'n bank is gewoonlik verantwoordelik vir 'n enkele sektor, wat beteken dat dit sal tradisioneel vereis dekades van werknemers om Europese maatskappye te dek. En met baie van die banke wat elke voorraad, beteken dit duplisering.

Eerder as om-lessenaar gebaseer finansiële modellering, Hiley stuur sy ontleders uit winkels en toets produkte besoek.

Die ontleder was een van die eerste om vlag kwessies by Gowex, 'n Spaanse tegnologie firma dit later na vore gekom het vervalsen inkomste.

'Die verkoop- en fondsbestuurders het geen werk op die grond gedoen nie,' het Hiley gesê. 'Hulle het nie die tyd nie.'

Sommige fondsbestuurders neem 'n soortgelyke benadering.

Stewart Beleggers nooi banke, konsultante en selfs individue om te bie op maat navorsing te doen namens hom.

"Ons het gevind dat ons dikwels sukkel om makelaars sover te kry om die langtermyn nie-finansiële kwessies wat so belangrik is vir ons evaluering van beleggingsgeleenthede en -risiko's, voldoende te ondersoek," het die Skotse fondsbestuursfirma op sy webwerf gesê.