#ECB - Draghi se afskeidsgeskenk om Lagarde se hande vas te bind

Met die blok se groot vervaardigingsektor wat krimp, 'n wêreldwye handels- en valuta-oorlog wat eskaleer en 'n harde Brexit wat dreig, het die ECB reeds meer steun vir die eurosone-ekonomie aangedui, in die hoop om 'n gevaarlike afwaartse spiraal te stop wat tot 'n resessie kan lei.

Maar dit staar twee groot probleme in die gesig: die blok se probleme word so grootliks buite die beheer van monetêre beleid ingevoer, en die bank se oorblywende instrumente is van beperkte doeltreffendheid gegewe rekordlae leenkoste.

Inderdaad, die wyd gemerkte soveelste ronde van ECB se monetêre verligting sedert 2011 kan die bietjie vuurkrag wat die sentrale bank oor het uitwis en die geloofwaardigheid van sy bewering dat hy eendag die geldkraan sal kan toedraai, ondermyn.

Duitsland kan reeds tien jaar lank teen minus 0.6% leen en interbankmarkte prys 30 basispunte van ECB-depositokoersverlagings tot minus 0.7% in die komende jare, wat hulle in die balveld van die omkeerkoers plaas waarteen meer verlagings teenproduktief word.

Tog lyk dit asof ECB-president Mario Draghi, wat die stuur aan Christine Lagarde aan die einde van Oktober oorhandig, gretig is om enige sprake te vermy dat die bank se vuurkrag beperk is, wat daarop dui dat beleidmakers verskeie gematigde stappe in 'n pakket op 12 September sal kombineer om markte te gee. die indruk van 'n groot skuif.

"Die hoofdoel van die pakket is om die finansiële verligting wat hulle reeds bereik het te behou," het Frederik Ducrozet, 'n strateeg by Pictet Wealth Management gesê. "Dit sal onaanvaarbaar wees vir die ECB om te erken dat enige nuwe verligting minder effektief sal wees as gevolg van dalende opbrengste."

Die pakket sal waarskynlik 'n depositokoersverlaging en nuwe bate-aankope insluit, en moontlik 'n veelvlakkige depositokoers, wat banke sal beskerm teen sommige van die negatiewe newe-effek van superlae koerse.

advertensie

Die verlaging se krag is marginaal gegewe hoe laag die koers reeds is. En die ECB se balansstaat is reeds op €4.7 triljoen, wat aandui dat bateaankope massief sal moet wees - en dus polities omstrede - om 'n tasbare impak te hê.

JPMorgan skat dat om inflasieverwagtinge op te hef, die ECB se verligtingspakket ongeveer die helfte van sy gekombineerde maatreëls sedert 2014 sal moet ewenaar, dus € 1.25 miljard se bate-aankope en nog € 350 miljard (£ 325 miljard) se ultra goedkoop lenings aan banke. En selfs dit is dalk nie genoeg om inflasie weer op die teiken te plaas nie.

'n Swakker euro sal beslis help, maar dit is moeilik om te bereik wanneer die Federale Reserweraad ook verslap en die Amerikaanse administrasie brom oor 'n sterk dollar.

Tiering sal banke onmiddellik help, maar dit is die moeilikste van die maatreëls om te keer gegewe die kompleksiteit daarvan en sal dus die hande van Lagarde die langste bind.

Draghi se afskeidspakket sal baie van die bank se oorblywende vuurkrag verteer, wat dit vir Lagarde moeilik maak om 'n groot eerste indruk te maak - die einste ding wat Draghi agt jaar gelede gedoen het toe hy koerse op sy heel eerste vergadering verlaag het, wat 'n vroeëre, verkeerde verhoging omgekeer het.

"Dit is al amper so doof soos dit kom," het Carsten Brzeski, ekonoom van ING, gesê.

“As jy die September-pakket as meestal ’n vertroue-aanjaer sien, bind jy ook Lagarde se hande, want die ekonomie gaan nie beduidend verander tussen September en haar eerste vergadering in Desember nie.”

Die ECB het ook geen invloed op die handelsoorlog tussen China en die VSA nie, en geen impak op Brexit nie.

Lagarde se beweegruimte oor rentekoerse sal ook meestal gekoppel word aan die ECB se vorentoe leiding, wat die koerspad deur middel van 2020 definieer en ook volgende maand kan verander.

Die ECB kan 'n selfs meer akkommoderende standpunt inneem. Maar elke daaropvolgende skuif het 'n prys, sal aansienlike voorbereidingswerk verg en kan selfs 'n breër hersiening behels van waarheen die bank op pad is.

Om byvoorbeeld bankeffekte te koop, kan 'n vinnige impak maak en leners help wat die ECB se maklike beleid na die reële ekonomie oordra.

Maar om skuld te koop van instellings wat direk onder toesig van die ECB is, is polities en wetlik omstrede, wat vrae laat ontstaan ​​oor botsing van belange.

Dit kan ook meer private skuld koop, maar die bank het reeds uitgebrand deur korporatiewe effekte te koop, wat min aptyt vir meer risiko gelaat het. Aandele is ook 'n moontlikheid, maar kan min oplewer en beskuldigings aanvuur dat die ECB bloot die rykes help.