#IMF: Britse brexit het 'n sleutel in die wêreldekonomie gewerp

Maurice Obstfeld, ekonomiese raadgewer en direkteur van navorsing by die Internasionale Monetêre Fonds (IMF), voer aan dat die Verenigde Koninkryk se stemming op 23 Junie om die Europese Unie te verlaat afwaartse druk op die wêreldekonomie plaas in 'n tyd waarin groei stadig was te midde van 'n verskeidenheid van oorblywende afwaartse risiko's.

Die eerste helfte van 2016 het ’n paar belowende tekens geopenbaar—byvoorbeeld sterker as verwagte groei in die eurogebied en Japan, asook ’n gedeeltelike herstel in kommoditeitspryse wat verskeie ontluikende en ontwikkelende ekonomieë gehelp het. Vanaf 22 Junie was ons dus bereid om ons 2016-’17 globale groeiprojeksies effens op te gradeer. Maar Brexit het 'n moersleutel in die werke gegooi.

Die nuwe Wêreld Ekonomiese Vooruitsigte Update, wat vandag (19 Julie) vrygestel is, berig ons hersiene ontleding. Ons vooruitsig vir April was vir 3.2% globale uitsetgroei in 2016 en 3.5% in 2017. Vir vandag se opdatering het ons albei daardie projeksies met 0.1 persentasiepunt verminder tot onderskeidelik 3.1-3.4%. Relatief tot die April-basislyn-scenario, konsentreer die nuwe basislyn die groeivertraging deur 2017 in die gevorderde lande. Buite die gevorderde ekonomieë word winste in die ontluikende groep geëwenaar deur verliese in lae-inkomste ekonomieë. Die groeivermindering vir Afrika suid van die Sahara—gedryf deur die moeilike makro-ekonomiese situasie in sy grootste ekonomieë, Nigerië en Suid-Afrika—het ’n dramatiese implikasie: in 2016 sal streeksuitsetgroei te kort wees as bevolkingsgroei, wat dalende per capita-inkomste impliseer.

Hierdie hersiening inkorporeer geprojekteerde gevolge van Brexit, maar ook ander ontwikkelings sedert April wat daartoe lei dat ons die vooruitsigte aanpas. Natuurlik is die direkte gevolge spesifiek as gevolg van Brexit die grootste in Europa, veral die Verenigde Koninkryk. Ons projeksies vir ander gebiede word min verander deur Brexit.

Ten spyte van 'n ongelyke verspreiding oor streke van die wêreld, is die algehele groei-afgradering in ons basislyn globale projeksie matig, wat onder meer 'n relatief ligte beoordeling van Brexit se negatiewe impak weerspieël. Daardie scenario is egter gebaseer op landvlak-inligting wat nou beskikbaar is, wat baie beperk bly vir die post-Brexit-tydperk. Dit is dus belangrik om te onderstreep dat die werklike gevolge van Brexit geleidelik oor tyd sal uitspeel, wat elemente van ekonomiese en politieke onsekerheid sal byvoeg wat eers na baie maande opgelos kan word. Hierdie oorleg van ekstra onsekerheid kan op sy beurt die deur oopmaak vir 'n versterkte reaksie van finansiële markte op negatiewe skokke. Dus, terwyl ons beskeie verminderde sentrale scenario volgens ons oordeel die mees waarskynlike uitkoms is, is daar ander nadeelmoontlikhede met aansienlik laer groei in Europa en tasbare oorstromings daarbuite.

Omdat die toekomstige gevolge van Brexit buitengewoon onseker is, is die Wêreld Ekonomiese Vooruitsigte Update bied twee modelgebaseerde illustrasies van alternatiewe scenario's tot die basislyn aan – een wat matig erger is, en nog een wat baie erger is. Hierdie scenario's word gedryf deur die onsekerheid wat Brexit inbring oor die VK se uiteindelike handelsverhouding met die res van die Europese Unie en die wyer wêreld; die lengte en kontensieusheid van die onderhandelinge; markte se moeilikheid om die gevolglike neerdrukkende uitwerking op vraag te peil; en gevolglike finansiële verknorsing wat lei tot wydverspreide stres in die banksektor in die eurogebied. Vir die alternatiewe scenario's om te ontwikkel, sal die internasionale handelseffekte van Brexit meer ontwrigtend moet wees as wat ons nou verwag. Boonop sal die uitwerking van onsekerheid op ekonomiese aktiwiteit groter moet wees as wat nog duidelik is om ernstige negatiewe finansiële terugvoerlusse te veroorsaak.

Inderdaad, 'n hoofrede waarom ons minder gewig op hierdie alternatiewe scenario's plaas, veral die ernstiger een, is dat finansiële markte in die weke ná die referendum veerkragtig bewys het, en op 'n ordelike wyse herpryse om die nuus te absorbeer. Hierdie gunstige resultaat is veral te danke aan die markpersepsie—en die werklikheid—van groot sentrale banke se gereedheid om likiditeit aan markte te verskaf. Maar kwesbaarhede duur voort, nie die minste in sommige van Europa se banke nie.

advertensie

Risiko's vir die vooruitsigte

Afgesien van afwaartse moontlikhede wat verband hou met Brexit-onsekerheid self, is daar ander voortdurende afwaartse risiko's vir die vooruitsigte as gevolg van langdurige kwesbaarhede en drukpunte in die wêreldekonomie. Baie lande, beide ontvangs en oorsprong, staar die spanning van vlugtelinge en ander ontheemdes in die gesig. Hierdie stamme het politieke sowel as ekonomiese gevolge. Geopolitieke risiko's bly ook, saam met politieke twis in sommige lande. Krisisnalatenskappe aan beide die werklike en finansiële kante van baie ekonomieë duur voort – wat wissel van voortgesette langtermynwerkloosheid, met die gepaardgaande verlies aan mensekapitaal, tot die nie-presterende lenings wat steeds baie bankbalansstate verstop. Opkomende en lae-inkomste kommoditeitsuitvoerders sukkel met betalingsbalansdruk, skuldoorhange en lae beleggings. China se welkome oorgang na 'n meer verbruikers- en diensgeoriënteerde groeimodel kan steeds stamperig wees, veral in die lig van die voortgesette kredietuitbreiding wat die amptelike groeiteiken ondersteun.

Hierdie voortgesette risiko's, saam met die bykomende risiko's wat die Brexit-stem in werking gestel het, is meer kommerwekkend omdat verwagtinge van langtermyn potensiële groei gedaal het. Deels is hierdie val die gevolg van demografiese en tegnologiese neigings; maar laer potensiële groei verminder die vraag vandag en daarmee saam belegging, wat in 'n bose kringloop selfs laer potensiële uitset genereer. Swak vraag vandag kan 'n ekonomie se produktiewe kapasiteit deur ander kanale ook erodeer—verlies aan arbeidsvaardighede, ontmoedigde arbeidsmagdeelname, laer dinamika in die sakesektor en stadiger verspreiding van tegnologiese beste praktyk.

Beleidsoptrede is nodig

Beleidmakers behoort nie huidige groeikoerse as 'n "nuwe normaal" te aanvaar nie, gedikteer deur faktore buite die bereik van beleid. Die risiko's strek verder as die suiwer ekonomiese koste van 'n afdaling in aanhoudende stagnasie. Daarbenewens sal 'n stadige groei-omgewing die sosiale spanning wat verband hou met langtermyn loonstagnasie, strukturele ekonomiese verandering en bedreigde aanspraakprogramme vererger. Hierdie spanning dra by tot die eise vir inwaartse oplossings wat poog om langtermyn globale tendense om te keer ten koste van die oop, dinamiese markte wat wêreldwye groei gelewer het deur die grootste deel van die naoorlogse era.

Dit is aan beleidmakers (en selfs meer, politieke leiers) om 'n vertelling oor hierdie langtermyn-ontwikkelings te bied om die gewildes teë te werk wat alle euwels op wêreldwyd-georiënteerde markte blameer. Maar daardie narratief moet ook die hoop bied van beleidsaksies wat middelklasse kan herstel en 'n gevoel onder kiesers dat die voordele van ekonomiese groei meer regverdig gedeel kan word.

Met beleidsruimte wat langs verskeie dimensies beperk is, is dit van kritieke belang om al die hoofbeleidshefbome doeltreffend te ontplooi—groeivriendelike fiskale beleide, goed opeenvolgende strukturele beleide en monetêrebeleidsteun vir geankerde inflasieverwagtinge. Doeltreffende beleidspakkette sal sinergieë oor verskeie instrumente ontgin; en beleid kan selfs meer doeltreffend wees wanneer dit ook sinergieë oor lande heen kan benut. Meer as ooit moet beleidmakers die voorkoms van hul maatreëls oor verskillende inkomstegroepe oorweeg, tesame met gepaardgaande aksies om sosiale kohesie te ondersteun terwyl ekonomiese groei en stabiliteit bevorder word.

Deel hierdie artikel: