Het die glans die belegging van aktiviste verswak?

'N Paar onlangse gevalle dui daarop dat die gety uiteindelik die aktivistiese belegging kan aanskakel, wat tot onlangs gelyk het asof dit 'n verskansde deel van die sakewêreld word. Alhoewel die waarde van aktiviste wat deur beleggers gehou word, die afgelope paar jaar toegeneem het (in die Verenigde Koninkryk het hierdie syfer met 43% gegroei tussen 2017 en 2019 om Van $ 5.8 miljard), het die aantal veldtogte gedaal 30% in die jaar wat voorlê tot September 2020. Natuurlik kan die aflewering deels verklaar word deur die neerslag van die voortdurende koronavirus-pandemie, maar die feit dat al hoe meer toneelstukke blykbaar op dowe ore val, kan 'n donkerder lang tyd gee. termynvooruitsigte vir aktivistiese agitators wat vorentoe gaan.

Die jongste voorbeeld hiervan kom uit Engeland, waar die welvaartbestuursfonds St James's Place (SJP) die onderwerp was van 'n poging tot aktivistiese ingryping aan die kant van PrimeStone Capital verlede maand. Na die aankoop van 'n 1.2% -belang in die maatskappy, het die fonds 'n aandeel gestuur ope brief aan die SJP-direksie wat hul onlangse prestasiegeskiedenis uitdaag en versoek om geteikende verbeterings. Die gebrek aan insnyding of oorspronklikheid in die PrimeStone-manifes het egter daartoe gelei dat dit relatief gemaklik deur SJP afgeskakel is, en dat die aandeelprys weinig beïnvloed het. Die oorweldigende aard en uitkoms van die veldtog is 'n aanduiding van 'n groeiende tendens in die afgelope jaar - en dit kan meer uitgesproke word in 'n post-Covid-19 samelewing.

PrimeStone kan nie inspireer nie

Die toneelstuk PrimeStone het die tradisionele vorm aangeneem wat deur aktivistiese beleggers bevoordeel is; nadat die fonds 'n minderheidsbelang in SJP verkry het, het hy probeer om sy spiere te verlig deur die tekortkominge van die huidige raad in 'n missie van 11 bladsye uit te lig. Die brief het onder meer die maatskappy se opgeblase korporatiewe struktuur (meer as 120 departementshoofde op die betaalstaat) geïdentifiseer, wat die Asiatiese belange aandui en die aandeelprys val 7% geval sedert 2016). Hulle het ook 'n “hoë-koste kultuur”In SJP se agterkamer en ongunstige vergelykings getref met ander welvarende platformondernemings soos AJ Bell en Integrafin.

Alhoewel sommige van die kritiek elemente van geldigheid gehad het, was geen van hulle veral nuut nie - en het hulle nie 'n volledige prentjie geskets nie. In werklikheid het verskeie derde partye kom tot die verdediging van die bestuur van SJP, en daarop gewys dat die afswaai van die maatskappy met die opkoms van belange soos AJ Bell onregverdig en té eenvoudig is, en dat dit teenoor meer redelike toetsstene soos Brewin Dolphin of Rathbones goed is.

PrimeStone se vermanings oor die hoë uitgawes van SJP hou moontlik water in, maar hulle besef nie dat baie van hierdie uitgawes onvermydelik was nie, aangesien die firma gedwing is om aan die regulatoriese veranderinge te voldoen en onder sy winde te swig. Die indrukwekkende vertoning teenoor sy mededingers bevestig dat die onderneming te doen het met sektorwye kwessies wat vererger is deur die pandemie, iets wat PrimeStone nie daarin kon slaag om volledig te erken of aan te spreek nie.

Momentele stem op hande vir URW

advertensie

Dit is 'n soortgelyke verhaal regoor die Kanaal, waar die Franse miljardêr Xavier Niel en die sakeman Léon Bressler 'n belang van 5% in die internasionale winkelsentrumonderneming Unibail-Rodamco-Westfield (URW) versamel het en die Anglo-Saksiese aktivistiese beleggersaktiek aanvaar om URW te probeer beveilig. bestuur vir hulself en sit URW in 'n riskante strategie om sy aandeelprys op kort termyn te verhoog.

Dit is duidelik dat, net soos die meeste maatskappye in die kleinhandelsektor, URW 'n nuwe strategie nodig het om die resessie wat deur pandemies veroorsaak word, die hoof te bied, veral gegewe die relatiewe hoë skuldvlak (meer as € 27 miljard). URW se direksie is hoopvol om dit te begin projek RESET, wat 'n kapitaalverhoging van € 3.5 miljard beoog om die maatskappy se goeie beleggingsgraadkredietgradering te handhaaf en voortgesette toegang tot alle belangrike kredietmarkte te verseker, terwyl die winkelsentrums geleidelik verminder word.

Niel en Bressler wil egter afsien van die kapitaalverhoging van € 3.5 miljard ten gunste van die verkoop van die Amerikaanse portefeulje - 'n versameling gesogte winkelsentrums wat oor die algemeen beskik bewese bestand teen die veranderende kleinhandelomgewing — om skuld af te betaal. Die plan van die aktivisbeleggers word deur 'n aantal advieskantore van derdepartye soos Proxinvest en Glas Lewis, met laasgenoemde wat dit 'n buitensporig riskante gambit 'noem. Aangesien die kredietgraderingsagentskap Moody's wel voorspel 'n insinking van 18 maande in huurinkomste wat winkelsentrums waarskynlik sal tref - en selfs so ver gegaan het om te waarsku dat die versuim om die kapitaalverhoging wat die RESET ondersteun, kan lei tot 'n afgradering van URW se gradering - dit lyk waarskynlik dat Niel en Bressler se ambisies word op 10 November afgewys^th aandeelhouersvergadering, op dieselfde manier as wat PrimeStone was.

Langtermyngroei bo korttermynwins

Elders blyk dit ook Jack Dorsey, uitvoerende hoof van Twitter oorkom 'n poging van die hoëprofiel-aktivisbelegger Elliott Management om hom van sy rol af te sit. Alhoewel 'n onlangse komiteevergadering wel aan sommige van die eise van Elliott toegegee het, soos om die bestuurstermyn van drie jaar tot een te verminder, het hy verkies om trou te verklaar aan 'n uitvoerende hoof wat toesig gehou het oor die totale aandeelhouersopbrengste van 19% voor Elliott se betrokkenheid by die sosiale media-vroeëre jaar.

Behalwe die tipies oninspirerende veldtogte wat elders in die mark aangebied word, en die retrogressie van die sektor as geheel, kan dit wees dat aktivistiese beleggers hul invloed verloor? Vir 'n lang tyd het hulle die aandag op hul ondernemings gevestig deur spoggerige manewales en gewaagde voorspellings, maar dit lyk asof maatskappye sowel as aandeelhouers die feit agterkom dat hul benaderings dikwels noodlottige gebreke bevat. 'N Fokus op korttermyninflasie van die aandeelprys tot nadeel van langtermynstabiliteit word blootgelê as die onverantwoordelike waagstuk wat dit is - en in 'n wankelrige post-Covid-ekonomie sal oordeelkundige omsigtigheid waarskynlik hoog op prys gestel word wins met toenemende reëlmaat.

Deel hierdie artikel: